事项：
公司发布2021年年报，2021年杀青交易收入2035亿元(+3%)，归母净利润同比持平为93亿，扣非后归母净利润为83亿元(-5%)。分成预案为每10股派发现款红利人民币1.85元（含税），不以公积金转增股本。
祯祥视力：
发动机、变速箱份额擢升。2021年重卡行业销量139.5万辆（-13.8%），工程机械行业销量101.4万台（+10.4%）。2021年潍柴发动机销售102万台（+3%），其中重卡发动机售42.9万台，份额擢升2.8个百分点至30.7%。销售变速箱115.3万台，其中重卡变速箱售101万台，份额同比升5.3个百分点至72.4%。高端居品无间发力，大缸径发动机收入14亿（+49%），高端液压国内收入5.6亿（+12%）。发动机对外杀青收入同比加多10%为523亿，发动机业务净利率同比下跌2.1个百分点为11.5%。
变速箱公功令士特收入169亿（-6.3%），净利率亦同比下滑至6.9%，杀青净利润11.7亿。陕重汽重卡份额下滑，2021年杀青15万台销量，本期损失5.4亿。
智能物流迎来强盛复苏。德国凯傲是里面物流鸿沟的大家最初供应商，2021年凯傲强盛复苏，亚洲欧美中文日韩视频二区杀青收入103亿欧（+23.4%），净利润5.7亿欧元，同比增1.7倍，创历史最好收货。2021年12月凯傲中国叉车一期名堂投产暨美国德马泰克名堂开工，将助力公司智能物流业务拓展亚太阛阓尽头是中国阛阓。
研发支拨增长。用度方面，由于行业增速下滑，2021年下半年范围效应下跌，各项用度率上涨。2021年研发参加同比增3.3%为86亿，其中本钱化率同比擢升3.48个百分点为11.5%，97香蕉久久国产超碰青草2021年研发用度率为3.38%，同比擢升0.33个百分点。
氢燃料电板快速布局。公司全面布局燃料电板、羼杂能源、纯电动三大总成平台，开导30-200kW全系列燃料电板居品平台并杀青量产发布。与瑞士飞快集团计策配合，致力于于为大家客户提供高性能、高质料、高性价比的燃料电板空压机居品责罚决策；积极参与鼓舞“氢进万家”科技示范工程，氢燃料电板客车累计开动进步1500万公里；氢燃料电板重卡杀青了多场景利用。
预测异日，潍柴在轻、重卡鸿沟配套份额还将有擢升。计议重卡发动机配套市占率从当今30%擢升到40%以上，计议轻卡发动机配套份额将擢升至40%以上。潍柴在商用车中枢能源总成鸿沟领有比当年更彰着的上风。2022年底非路线升级国四后，公司将迎来更大增漫空间。多业务协同效应权贵：1）为重汽集团重卡轻卡配套权贵擢升，与雷沃重工加强配合；2）大缸径发动机和液压能源总成将迟缓表现更高的价值，潍柴照旧冲突商用车、工程机械、农业装备三大能源总成中枢技巧，具有较强的系统匹配上风。
盈利预测与投资提议：计议2022年重卡行业销量将下滑至100万台独揽，下滑幅度达到28%。潍柴的发动机市占率有望大幅上涨，主如若中国重汽的配套比例上涨，排放升级布景下发动机龙头的范围效应更突显。此外由于德国凯傲的复苏，公司进展存望优于行业。把柄最新情况，咱们转移公司事迹预测，计议2022/2023年归母净利润折柳为77/102亿（原预测值为113/124亿），并初度给出2024年净利润预测值为112亿。公司在发动机、变速箱等卡车产业链中枢配件鸿沟龙头地位踏实，集会盈利预测与当今估值水平，咱们看护公司“保举”评级。
风险辅导：1）重卡行业下滑进度超出预期；2）上游原材料加价：如果上游原材料加价，将对公司成本和盈利才调形成一定的影响；3）新能源技巧普及不足预期，公司在新能源鸿沟参加宽绰资源，但受限于技巧与居品尚不够练习，若燃料电板发动机引申不足预期，可能对异日事迹产生负面影响。